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2024年 ，中药行业老字号同仁堂交出了一份“增收不增利”的成绩单。年报显示 ，公司全年实现营业收入185.97亿元，同比增长4.12%；但归母净利润同比下滑8.54%至15.26亿元 ，扣非净利润降幅更达10.55% 。这是同仁堂自2020年以来首次出现净利润负增长 ，打破了此前连续四年增长的纪录，2020-2023年归母净利润同比增幅分别为4.67%、19%、16.29% 、16.92% 。
原材料价格飙升 核心产品毛利率失守
分板块来看 ，医药工业和医药商业两大核心业务收入均实现增长。其中 ，医药工业营收119.12亿元，同比增长7.52%；医药商业营收112.3亿元 ，同比增长9.60% 。然而 ，成本端的剧烈攀升吞噬了利润空间 。两大板块营业成本分别增长14.04%和15.52%，远超收入增速，导致整体毛利率从2023年的47.29%下滑至43.96% ，创十年新低。
具体而言 ，同仁堂的核心产品安宫牛黄丸面临严峻的原材料成本压力 。作为该药品的关键成分，天然牛黄价格从2023年初的57万元/公斤飙升至2024年底的170万元/公斤 ，涨幅高达198.25% ，几乎与黄金价格持平 。受此影响，占公司总营收27.67%的心脑血管类产品的营业成本同比激增40.24% ，毛利率从57.62%骤降至49.31% ，近五年首次跌破50%。
为应对成本压力，同仁堂于2024年6月将港版1粒装安宫牛黄丸售价从1060港元（约合人民币985元）上调至1280港元（约合1189元） ，提价幅度达20.75% 。然而 ，从终端销量看，报告期内 ，公司心脑血管类产品销量1646.47万盒 ，同比下滑2.27%；补益类产品销量2049.19万盒，同比下降2.67% 。
终端销量的下滑反映出市场对高价产品的接受度有限，提价策略成效平平。更严峻的是 ，2024年下半年 ，铁盒装安宫牛黄丸的回收价格跌至450-500元/颗，较提价前进一步缩水 ，价格传导困境愈发凸显 。
成本骤增 、销量下滑导致同仁堂存货水平显著提升 。2022年-2024年两年间 ，同仁堂存货金额由66.94亿元攀升至107.3亿元，增幅超60% ，远超同期约20%的营收增速。其中 ，原材料和库存商品占比近90%。同时，公司存货周转天数也从2022年的294天延长至2024年的346天 ，创下历史新高 ，显著高于同行业可比企业水平，资金使用效率进一步弱化 。
从现金流情况看 ，2024年 ，同仁堂经营活动现金流净额同比锐减59.29%至7.61亿元，创十年来最低水平 。与此同时，应收票据及应收款项增至15.73亿元 ，同比增幅21.56% ，而合同负债（预收账款）大幅降低至3.14亿元，反映出下游经销商采购意愿下降和回款周期拉长的双重压力。由于中药材保质期仅2-3年 ，若销售增速无法匹配存货增长 ，未来存货减值风险或显著上升 。
品牌管理漏洞难掩 产品质量问题频发
作为传承三百余年的中医药老字号，“同仁堂 ”的品牌价值不言而喻 。根据英国品牌评估机构Brand Finance发布的“2024年中国最具价值医药品牌榜单报告 ”显示 ，中医药品牌中 ，广药集团、云南白药 、华润三九 、同仁堂、片仔癀名列前五位。
然而，公司对于品牌的掌控力明显不足 ，贴牌乱象屡禁不止 。黑猫投诉 【下载黑猫投诉客户端】资料显示 ，今年来已有多名消费者反应买到同仁堂贴牌产品 。值得关注的是，相关产品之中有很大一部分是通过京东药房 、阿里大药房等正规电商渠道实现销售的。
从导致商标贴牌乱象愈演愈烈的原因来看 ，公司品牌管理混乱首当其冲 。同仁堂蜂业 、医养、制药等板块 ，皆共用“同仁堂”商标，而部分不知名中小厂商与某个分支建立合作关系后，就开始大规模生产贴牌商品 。
在各大电商平台中以“同仁堂 ”为关键字搜索 ，可以检索出诸多与“同仁堂 ”官方相似的店铺 ，其业务包括原料供应 、代客制丸等。相关店铺多与同仁堂分支机构有合作关系，为产业链上下游企业 ，但并未取得同仁堂商标使用授权 。而同仁堂对这种现象却选择“睁一只眼闭一只眼” ，其背后是否存在利益输送或商业贿赂？
从资本市场的角度看，同仁堂集团旗下已有同仁堂 、同仁堂科技、同仁堂国药三家上市公司 ，同时同仁堂医养又于今年一月份二次递表港交所 ，或将成为集团第四家上市公司平台，这也导致品牌价值不断被稀释 ，难以与特定上市公司形成认知绑定 。
此外 ，除贴牌产品之外，同仁堂自身的产品也频频出现质量问题。例如2024年德国的网友食用在北京同仁堂购买的仁丹后 ，身体出现了异常 ，在经过检测后，对比国内药片标准发现同仁堂仁丹汞“超标 ”5万倍。今年3月15日，多款网红足浴包被爆出细菌“爆表 ” ，其中就涉及到北京同仁堂产品 。
面对原材料价格飙升与市场需求的错位 、品牌价值稀释与质量管控的失守 ，这家百年药企的困境已不仅关乎财务报表的盈亏，更触及中医药文化的信誉根基 。在中医药国际化进程加速的今天 ，唯有将“炮制虽繁必不敢省人工 ，品味虽贵必不敢减物力”的古训转化为现代治理准则，才能真正实现传统瑰宝的现代传承。毕竟 ，老字号的招牌经得起岁月打磨 ，却难抵短视逐利的消蚀 。
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评论列表（4条）
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希望本篇文章《同仁堂近五年首次利润负增长背后：原材料“牛黄劫”拖累毛利率 贴牌乱象动摇品牌根基》能对你有所帮助！
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