4月25日，COMEX黄金先跌后涨 ，报收3330.2美元/盎司 ，跌幅0.55%。国内SHFE金夜盘低开，小幅反弹，报收785.34元/克 ，跌幅0.77% 。
周末市场风险情绪略有回归 。随着特朗普周二“改口 ” ，不再威胁要罢免美联储主席鲍威尔，且对华态度缓和 ，风险偏好回归 ，欧股美股指普遍全周累涨。避险品种黄金在周二创盘中历史新高后震荡回落，周五未能保住周四的反弹势头 。进入5月份 ，虽然特朗普**态度仍会反复 ，但在发债压力下总体相比4月份或将缓和，另外俄乌冲突重新进入和谈窗口期 ，中东局势虽局部升温但未扩散至石油核心产区 ，市场对“避险溢价 ”的定价趋于理性，因此短期黄金或以回调为主 ，顺势消化4月中下旬金价快速回涨带来的超买压力 。
不过 ，美国国债规模突破36万亿美元，债务货币化加剧全球对美元储备地位的质疑，而特朗普极端的关税政策加剧了全球对美元的不信任 ，黄金作为“非主权资产”的替代需求脱颖而出 ，成为支撑价格上涨的长期核心逻辑，COMEX期金与伦敦现货溢价一度扩大至15美元/盎司 ，反映实物交割需求的旺盛。在美关税政策不确定性、美元信用松動 、滞胀环境以及央行持续购金下 ，跌幅或相对有限，关注本周美国非农数据指引。
（资料来源：WIND，光大期货研究所）
撰稿：史玥明
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