来源：牛钱网
导读
嘉宾介绍：曹雪梅 ，长江期货能化高级研究员 ，20015756。2018年开始从事PVC、烧碱等商品研究工作，擅长基本面分析 ，在产业研究和风险管理等方面有较丰富的经验 ，连续多年获评期货日报 、证券时报最佳工业品分析师 。
核心观点：总的来讲，目前烧碱市场利润偏中性 ，库存偏高 ，后期检修装置有恢复预期，氧化铝的利润走弱后 ，边际产能有减产增多迹象 ，市场情绪偏差，方向上是震荡偏弱 ，关注后期出口签单 。
正文
本文来自于04.06晚上“牛转钱坤 ”直播中关于烧碱 、PVC
的分享内容。
烧碱2505日线
【烧碱】
氯碱属于国内为主的煤化工品种，关税政策对它的影响相对偏小，但是需求也有被动走弱的可能 ，情绪影响较大 ，叠加自身供需面偏弱的态势，大方向是震荡偏弱 。
烧碱作为液体的危化品 ，储存成本比较高 ，所以库存弹性比较小，价格对供需的变化比较敏感 。从期货的角度来讲 ，因为成本比较高 ，导致多头接货意愿不足，加剧期货价格的波动。
去年12月中旬 ，因为低库存和氧化铝的投产预期推动 ，涨幅高达30% 。
春节之后，因为烧碱利润高 ，春节期间开工高位 ，部分检修产能回归，供应温和回升 。而需求端因为氧化铝价格跌了很多，铝土矿供应不稳定 ，实际投产推迟。包括进口矿替代导致氧化铝对于烧碱的单耗下降 ，氧化铝集中备货需求快速降温 。
在供应恢复和需求跟进不足的情况下，烧碱呈现大幅累库承压的状态 。同时期货升水较高 ，导致注册仓单较多 ，多头接货能力不足，资金集中撤退 ，盘面快速回落。
3月上旬期货反弹不足 ，3月底出现阶段出口放量，盘面反弹也非常微弱 ，主要受到05终点高供应和弱需求预期的压制 。
目前来看 ，二季度氧化铝投产明显减弱，氧化铝的亏损扩大后 ，边际产能出清的可能性在不断加大 。
魏桥的烧碱日均收货量从高点下降到1.3万吨左右 ，如果后期继续下降，可能会给短期一定支撑。
纺织、印染采购依然维持刚需为主，3—4月份是旺季 ，但是同比偏弱 ，5—6月会逐步进入淡季，支撑效应会边际减弱。纸浆领域一季度同比偏弱 ，后期环比会有一定提升 ，但是整体来讲，非铝端的弹性不足 。
从出口来看 ，现在海外氧化铝进入空窗期 ，增速环比回落 。近期印尼雨季以及泥石流事故的影响，出口放缓 ，暂停发运和签单 ，后期可能有阶段性补库。短期关注上游检修期间，低价50碱能否吸引更多的外商采购和签单 。
从供应端来讲 ，5—6月份可能有30万吨的投产计划 ，投产端压力不大 。今年的检修4月份中旬即将结束，渤化4月份会开始检修，产量可能会有阶段性下滑。5-6月目前检修计划不多 。
当前综合利润良好 ，厂家负荷普遍处于偏高位 ，成本相对稳定，利润由烧碱和液氯价格主导 。液氯市场偏过剩 ，随着后期检修结束 ，供应回归，液氯价格可能进一步承压 ，对烧碱或许会有一定支撑。
总的来讲 ，目前烧碱市场利润偏中性，库存偏高 ，后期检修装置有恢复预期 ，氧化铝的利润走弱后，边际产能有减产增多迹象 ，市场情绪偏差 ，方向上是震荡偏弱，关注后期出口签单 。
另外，液氯可能有跌价预期 ，关注对烧碱价格支撑的可能 。继续关注魏桥的送货量 ，以及氧化铝投产开工和出口情况，再往后进一步关注6—8月的检修规模。
【PVC】
PVC从基本面看 ，依然处于供应高 、需求弱 、库存高、综合利润良好的状态 ，没有出现主动减产的迹象，供需宽松的格局长周期依赖上游出清和需求有实质性的改善 。所以2025年大概率还是低位震荡偏弱的态势 。
PVC需求6—7成是地产 ，随着人口周期以及地产周期转弱 ，大方向是偏弱的。地产依然拖而不举，2月份的地产新开工持续下滑 ，对PVC持续拖累。
从产业数据来看 ，节后下游制品的开工季节性回暖，但是同比依然处于5年同期偏低水平 。
从表需来看 ，在5年中性略偏高的位置 ，在高供应的背景下，库存维持小幅去化，说明有一定的刚性需求 。其中出口贡献度在提升 ，但出口也只能提供边际支撑。
印度BIS认证延期到25年6月24日 ，反倾销的最终制裁推迟到4月30日，印度的需求可以维持8%—10% 。26年印度的信实集团和阿达尼集团未投产之前 ，需求缺口都比较显著 。
国际市场来看 ，PVC呈现供需偏宽松的格局，所以出口都是以价换量的状态。今年1—3月出口放量 ，后期随着反倾销以及BIS认证 ，包括宏观氛围转弱，4月份后的订单可能转弱 。
另外 ，后面要关注关税演绎情况 ，关注其他国家是否会会对我国加关税，是否会影响到 PVC行业 。
2025年有250万吨的计划投产 ，环比24年增量比较大 ，其中二季度的投产压力较大。
产业依然是以碱补氯的格局，综合利润不错的背景下， PVC开工维持在比较高的水平 ，现在有80%开工率 ，4月预计会达到检修高峰，但是同比去年不大 。
总的来说 ，当前的PVC供需持续疲弱格局 ，驱动有限，交易上宏观权重持续加大 。
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评论列表（4条）
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希望本篇文章《烧碱高位回落30%，强驱动已成“哑炮”？》能对你有所帮助！
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