文丨张涛 、路思远（中国建设银行金融市场部，文章仅代表作者观点）
年初时 ，2024年曾被喻为“超级大选年 ” ，因为全球将有76个国家/地区举行大选，覆盖范围占全球人口 、经济总量的比重均超过了40% ，临近年尾 ，多数选情落定，特朗普二度胜选美国总统、英国与日本首相更迭 、欧洲议会的政治光谱向右倾斜 ，从结果来看 ，自2016年英国公投脱欧与特朗普单边主义胜选后，逐渐确立的去全球化趋势进一步固化 ，而新冠疫情的冲击 ，更是暴露出互信削弱后的供应链脆弱，此番种种对于2025年的全球经济而言，均预示着不确定 ，甚至是不安定 ，尤其是将受到特朗普推行的“MAGA 2.0 ”严重冲击 。
实际上，如果比较近四位美国总统期间美国经济的状况 ，特朗普在经济治理方面并非是高手 。2017年至2020年 ，在特朗普首个任期内，美国经济平均增速1.5% ，是四位总统中最低的水平；平均失业率5.0% ，也高于拜登时期；美国占全球经济比重24%，低于2001年至2024年25%的平均水平。
经济治理上的黯淡 ，加之消极应对新冠疫情 ，在建制派的集体抵制下，特朗普未能连任 ，近乎是灰溜溜地离场 。在随后四年间 ，受到司法调查 、众叛亲离、家人故去等打击，甚至在本次选举过程多次遭遇暗杀未遂，然而 ，特朗普最终轻松完胜 ，反映美国社会内部正在经历剧变 。另外，此次大选特朗普帮助共和党实现“红潮”——共和党不仅绝对控制白宫和参议院 ，还在众议院占多数席位。由此 ，特朗普在第二个任期内的施政，就很难遇到实质性的政治阻碍 ，相应特朗普于2016年提出的“MAGA ”单边主义将得到更广泛和深入的推进 ，全球经济必将受到“MAGA 2.0 ”的严重冲击，与特朗普首个任期不同（任职后的第二年才开启贸易战） ，冲击一定在2025年1月20日他任职后就会显现 ，这是“MAGA 2.0”冲击的第一个显著特征，即冲击来临的很快 。
“MAGA 2.0 ”冲击的第二个显著特征 ，就是更加体系化 。如果说在首个任期内 ，特朗普在内阁人选上不得不依靠建制派，结果则是内阁成员与特朗普本人分歧巨大，这也是特朗普首个任期内 ，其内阁始终残缺不全的主因 ，而过去四年间特朗普经受的种种，更是令他在团队人选方面更加重视“志同道合 ”和“多样性” ，这次胜选后 ，不到一个月时间，他的内阁成员团队基本就明确下来 ，“忠诚 ” 、“年轻化 ” 、“商界精英”是这些被选之人的显著标识。
内阁人员完备的结果就是 ，特朗普新任期推行的“MAGA 2.0”会更加体系化，多头并重的推行路径应该也是确定的 。
“MAGA 2.0 ”冲击的第三个显著特征 ，就是特朗普的“四支柱 ”政策十分明确和清晰 。按照特朗普的竞选纲领及新内阁成员的公开言论 ，他在未来四年的政策内容已十分清晰，即“贸易、财政 、移民和放松管制”四支柱。
贸易方面 ，特朗普已公开宣称任职后的首批行政命令中 ，就包括对加拿大与墨西哥加征25% 、对中国加征10%关税，而且他将任命莱特希泽的幕僚长格里尔为贸易代表，另外 ，关税收入也被视为对冲其国内减税带来的财政压力的一种手段。
财政方面 ，未来财长人选贝特森在获正式提名后，提出了“3-3-3 ”政策 ，即到2028年将预算赤字率降至3%、通过放松管制实现3%的经济增长、每日增产300万桶石油或等量能源 。
移民方面 ，特朗普将任命霍曼为边境事务负责人来负责移民政策，霍曼就是特朗普首个任期内实施“家庭分离 ”驱逐移民政策的倡导者 ，霍曼已经公开表示 ，将在2025年驱逐130万非法移民 。
放松管制方面，已经成立的“**效率部”由马斯克与拉瓦斯瓦米负责 ，主要就是消减不合理**开支 ，提高**效率，这个机构虽然只是顾问身份 ，但可以直接向未来的白宫预算办公室主任沃特提建议 ，目前“**效率部 ”已经开始运转，目标就是打造一个高效的小**，此举已被外界称为特朗普对建制派的“复仇 ”。
从先后顺序来看 ，贸易政策和财政政策影响应该最早显现 ，移民和放松管制会涉及美国社会内部的诸多利益方，可能相对慢一些 。因此 ，最为确定的 ，特朗普在关税方面一定是认真的，绝非是交易策略的口头表达 。另外 ，增加化石能源供给也是确定的 ，目前美国的化石能源产能是1400万桶/日，按照贝特森的“3-3-3” ，意味着将增产20%以上 ，相应将直接和间接影响全球能源供需。
基于上述三个观察和判断，对于全球而言 ，首先就要面临美国加征关税的冲击 。特朗普在竞选期间曾表示将对所有贸易国加征10%的关税 ，目前美国一年的商品货物进口额3.17万亿，全球一年的商品货物总进口额为24.2万亿，美国占比为超过13% ，10%的关税加征确实能都带来客观的收入 。但正如文初所言 ，全球刚刚经历了大选，新当选的各国政客均会在维护本国利益方面表现出强硬 ，以夯实刚刚获得的政治地位 ，所以特朗普的新关税战同样面临巨大的不确定性，因此各国达成新的贸易协议将会很耗时 ，而且能否达成协议还存在不确定性 ，短期看（明年）全球贸易受损是大概率事件。
其次，地缘政治还要变 。特朗普单边主义的回归 ，将改变美国民主党“小院高墙 ”的选择性联盟策略 ，美国与盟友之间的关系将再度趋于复杂，变化的结果会直接影响目前还在焦灼中的俄乌冲突 、以哈冲突的演变进程 。另外 ，特朗普的再度胜选及维护自身利益的单边主义 ，也将重燃欧洲等地民众对变革的热情，此间接也会对全球地缘政治产生影响，并会带来全球社会内部的不安定。
第三 ，加征关税和地缘动荡 ，对于全球供需影响更为复杂 。虽然，目前还不能断言一定会出现新一轮通胀 ，但全球供需进入非稳态是大概率事件 ，更麻烦的是金融市场对这些变化无法有效定价，因此当全球经济将向不明朗区域运行时 ，金融市场波动加剧就变得确定 。
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