本报记者 刘 琪
4月份首个交易日，中国人民银行（以下简称“央行”）以固定利率 、数量招标方式开展了649亿元逆回购操作 ，操作利率维持1.5%不变。鉴于当日有3779亿元逆回购到期 ，故央行公开市场实现净回笼3130亿元 。
跨季之后，资金面转向宽松 。中国货币网数据显示 ，截至4月1日17时 ，DR007（银行间市场存款类机构7天期回购加权平均利率）为1.8421%，较3月31日的2.1888%明显回落。
展望4月份资金面 ，从扰动因素来看 ，东方金诚首席宏观分析师王青对《证券日报》记者表示，4月份是财政收入大月 、支出小月；与此同时，根据财政部公布的中央金融机构注资安排 ，将于4月24日发行五年期特别国债 ，加之2025年《**工作报告》确定今年的新增赤字、新增超长期特别国债和新增专项债额度，在财政靠前发力的政策取向下 ，4月份国债和地方**债净融资规模仍会较高 。另外 ，4月份置换存量隐性债务还会处于较高规模，这些都可能给资金面带来一定波动 。
“当前适度宽松的货币政策强调保持流动性充裕 ，注重与财政政策协调配合。 ”王青认为 ，4月份中长期流动性有望稳中向宽，其中一个标志是1年期商业银行（AAA级）同业存单到期收益率中枢继续上行的可能性不大 。预计4月份央行将结合买断式逆回购和MLF（中期借贷便利）操作 ，保持中期流动性净投放 。另外 ，近期央行多次表态，会根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况 ，择机降准降息 ，这意味着当前降准也在政策工具箱内，4月份流动性保持充裕无虞。
去年10月份，央行启用买断式逆回购操作 ，流动性管理的精准性进一步提高。根据央行数据 ，3月份央行以固定数量 、利率招标 、多重价位中标方式开展了8000亿元买断式逆回购，对冲到期的7000亿元买断式逆回购后 ，实现净投放1000亿元 。另外 ，3月份央行开展了4500亿元MLF，当月到期量为3870亿元 ，实现净投放630亿元 ，这也是自2024年7月份以来MLF首次净投放 。
民生银行首席经济学家温彬对《证券日报》记者表示，3月份MLF操作转为净投放 ，释放出央行呵护流动性的信号 ，也展现了适度宽松的货币政策取向。下阶段，为稳增长、宽信用 、稳预期 ，货币政策目标预计将转向多目标平衡 ，并兼顾短期流动性 。
值得一提的是，今年1月10日，央行宣布阶段性暂停在公开市场买入国债 。根据央行的公告 ，1月份至3月份 ，央行均未开展公开市场国债买卖操作。
对此，王青认为 ，这表明当前政策面的一个重点仍是遏制长债收益率过快下行势头 ，控制可能由此引发的潜在金融风险，同时保留必要的政策空间 。综合考虑当前10年期国债收益率水平及市场流动性状况 ，4月份重启国债买卖的可能性不大 ，而且以DR007为代表的短期流动性还会处于紧平衡状态 。待后期长债收益率回到合理水平附近，**债券市场供求平衡恢复后 ，央行有望重启公开市场国债买卖操作。
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