华尔街见闻
大摩再度上调中国市场目标价，预计到年底恒生指数、国企指数 、MSCI中国和沪深300指数有8%-9%的上行空间，上调基于三大理由：三年半来首次业绩超预期 、盈利预测上修以及估值可能消除长期折价 ，进一步接近新兴市场水平。
大摩再次上调中国市场目标位 ，基于三大坚实理由：4Q24财报超预期、盈利预测上修以及估值可能进一步接近新兴市场水平。
3月25日，摩根士丹利Laura Wang等分析师发布报告 ，上调中国主要股指目标点位 ，上调2025年底恒生指数 、国企指数 、MSCI中国和沪深300指数目标价至25800、9500 、83和4220点，分别代表9% 、9%、9%和8%的上行空间 。
尽管不确定因素依然存在 ，大摩对中国市场的前景持谨慎乐观态度 ，认为随着盈利预期改善和估值修复，市场有望实现进一步上涨：
财报表现超出预期：MSCI中国公司出现3年半以来首次净业绩超预期 ，4Q24财报显示8%的净超预期（按公司数量和加权盈利计算） ，结束了连续13个季度的业绩失望 。
盈利预测提高：因财报超预期和宏观改善，大摩上调2025和2026年MSCI中国盈利增长预测至7%和9%。
估值差距收窄：大摩预计MSCI中国估值将与MSCI新兴市场看齐 ，消除长期折价 ，12个月远期P/E预测为12.5倍 。
盈利拐点：三年半来首次业绩超预期
经历13个季度的持续失望后，中国股市终于迎来盈利转折点 。
据大摩，MSCI中国指数成分股正迎来三年半以来的首次季度业绩超预期。截至目前 ，4Q24财报显示按公司数量计算和按市值加权计算都有8%的净超预期——这是自2021年第三季度以来的首次 ，结束了连续13个季度的业绩失望期 。
大摩指出 ，这一突破性变化归功于三大因素：
此外，基于盈利预期修正和对宏观经济与外汇前景的改善 ，大摩对2025年和2026年MSCI中国的盈利增长预测进行了适度上调 ，分别提高至7%和9%，较原来的6%和9%有所上调 。
估值重估：从折价到追平
摩根士丹利预测MSCI中国有望实现与MSCI新兴市场估值的接轨 ，消除长期存在的折价。目前 ，MSCI中国的ROE复苏和地缘政治风险缓和已推动其今年以来的初步重估（12个月远期PE从10.2倍上升至11.6倍），对MSCI新兴市场的折价已缩小至6% 。
大摩认为这一折价应当消失 ，理由有二：
南向资金将继续支撑港股
南向资金已成为香港股市的稳定支持力量 。2024年创下超过1000亿美元的年度净流入记录 ，2025年至今势头更强，不到三个月就实现了500亿美元的净流入，日均净流入达10亿美元 ，是2024年记录的两倍多。
大摩认为 ，两大因素支持南向资金继续流入：
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