基于美元疲软 ，以及新兴市场央行将有更多空间降低政策利率的前景 ，我们更倾向于新兴市场本币债券，而非新兴市场美元债券。
周一早盘 ，美元指数一度跌破99关口 ，最低触及98.63，创2022年4月以来新低 。
受到美国总统特朗普关税政策影响 ，近期美国遭遇股债汇三杀 ，传统的避险资产美债、美元也不再受到青睐 。上周特朗普连续炮轰美联储主席鲍威尔，并威胁解雇鲍威尔的言论，给美元更添负面因素。
在“美国例外论 ”式微 、美元信用受损的背景下 ，全球投资者转向新兴市场本币债 。
新兴市场本币债罕见跑赢美元债
尽管收益率低于美元计价债券，新兴市场本币债今年至今的表现却跑赢美元债 。媒体数据显示 ，新兴市场本币债券今年至今的回报率为3.2% ，而新兴市场美元债同期回报率仅为0.7%。这意味着新兴市场本币债，相对于新兴市场美元债的走势 ，录得2022年以来最强开局 。
就债券收益率来说 ，新兴市场本币债平均收益率已降至4.03%，而新兴市场美元债平均收益率则高达7.1% ，美国国债平均收益率为4.12%左右 。根据媒体汇编数据 ，仅4月至今，18个新兴经济体的一年期利率互换指数就下降了约15个基点 ，创下去年9月以来的最大月度跌幅。
研究和咨询公司GlobalData TS Lombard驻伦敦的新兴市场宏观战略董事总经理哈里森（Jon Harrison）表示 ，新兴市场本币债走势跑赢美元债是一种不同寻常的情况，即历史上风险较高的债券的收益率反而低于以美元计价的债券，而美元传统上是世界主要的避险资产。他分析称 ，这可能是因为由特朗普关税政策导致全球贸易动荡 ，且油价下跌冷却了许多新兴市场经济体的通胀 。在此背景下，市场对新兴市场央行降息的预期提升 。与此同时 ，由于特朗普关税政策反复无常给美元造成压力 ，美元债券表现不佳。
“基于美元疲软，以及新兴市场央行将有更多空间降低政策利率的前景 ，我们更倾向于新兴市场本币债券 ，而非新兴市场美元债券 。”他补充称，“美国经济放缓 、衰退的可能性也越来越大 ，对全球增长不利 ，这可能会进一步激励新兴市场央行降息 。 ”
本币债预计将继续跑赢美元债，美元债发行恐下降
荷宝（Robeco）的亚洲主权策略师马克尼卡拉斯（Philip McNNicholas）也称：“在规模巨大的全球债市中 ，我们更倾向于新兴市场本币债券 ，因为这为我们提供了更大的手段来表达我们对新兴市场本币、货币政策 、长期债券和收益率曲线的看法。他称：“美国国债和美国政策的波动性加剧，应该会带来更高的长期溢价——正如目前所发生的那样——并削弱美元的吸引力 。随着美元疲软提振新兴经济体本币走势，新兴本币债券可能得到进一步提振 。
富达国际（Fidelity International）的固定收益投资组合经理里德尔（Mike Riddell）对一财记者表示 ，“在长达十年的美元牛市后 ，美元目前看起来仍然非常昂贵。而美元高估值的逐渐解除，加上此前长期存在许多美元多头头寸 ，相关头寸的平仓可能是新兴市场本币和本币债 ，多年来主要的顺风因素 。 ”
而美元以及美元债前景的恶化，也使得一些债券发行人对发售以美元计价的债券融资 ，变得更谨慎 。根据媒体汇编的数据 ，4月至今，除中国外的新兴市场美元债券发行量与去年同期相比下降了36% ，仅为51亿美元。
高盛分析师特尔特（Andrew Tilton）在研报中写道：新兴市场地方**债券发行量预计将继续超越美元债 。面对美国和全球经济衰退的担忧 ，新兴市场本币债券将有望跑赢其他各类新兴市场资产 。
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